在美國與全球各國經濟走勢背離日趨嚴重的條件下，資金用腳投票美股、美債稱成防御性配置首選，投機客持續看空黃金。
展望未來，關于特朗普加征汽車關稅和計劃退出WTO的貿易戰話題仍會持續發酵，所造成的經濟通縮風險只會利空金價。但美元資產可能會因特朗普進一步降稅等刺激政策受益，疊加企業回流帶來的匯兌結算，美元強、黃金弱的格局難改。
周一（7月2日），黃金從1249.28到最低1239.77近10美元的跳水是在北京時間21:00后開始的，這主要是由于數據主導美指飆漲50個點。
具體，6月美國ISM制造業指數升破60.0，是僅次于今年2月的2004年以來第二高水平，并連續22個月高于50的榮枯分水嶺。制造業重要前瞻指標的回升速度比市場預期的快，顯示出美國消費需求依然強勁。
不過由于勞動力短缺和原材料受到鋼、鋁關稅的干擾以及運輸問題延長了交貨時間，這加大了制造商對于未來關稅影響的憂慮，但這只是停留在心里層面所以對美指影響不大。
隨后歐洲方面，默克爾與德國內政部長Seehofer及政黨聯盟成員再度召開會議，終于暫時抹平了分歧，避免了戰后70多年來基民盟與基社盟保守聯盟瓦解的情況，破除了德國將再度回到政治真空狀態，并重新大選的謠言。
其實兩黨的爭議更多是在減少移民的方式方法上，對于這一目標本身能夠達成一致。由于反移民政黨Afd的崛起，基社盟將面臨10月14日巴伐利亞州選考驗。
德國政治評論指出，此次澤霍費爾離職旨在向默克爾施壓討好選民。可惜的是巴伐利亞州選民更同情默克爾，這出鬧劇最后只是以掀起水花告終。
德國作為歐元區經濟火車頭的政治危局緩解，歐元走強促使美指沖高回落的主因，但可惜的是以美元計價的黃金仍難受提振。
由貿易戰引起的市場避險情緒上漲對于黃金反起到負面作用，這其中的邏輯是首先美保護主義思維疊加美聯儲收緊貨幣政策預期，在政策和利益驅使的雙壓下，不少企業將工廠搬回美國以逃避高昂的稅負。
這就引發了兩個問題，一個是多年的寬松政策下，新興市場依靠廉價資金借貸發展經濟，但當流動趨緊時引發了“美元荒”這導致了本幣的迅速貶值，而美國本土企業海外投資收益極有可能僅因貨幣匯兌受益問題遭受巨額損失，形成了一種負循環即資金跑步離場購回美元，而本幣貶值壓力也變相太高了黃金價格，抑制實物黃金需求，導致期貨追加現貨走低。
第二，就是企業將生產線搬回美國，就業機會回流導致短期結售匯金額劇增，而對于強美元的需求最終分流了黃金市場的資金。
另外從大宗商品的角度來看，幾乎所有工業原材料都在走低，除了受伊朗經濟制裁等政治因素引發供求失衡的石油除外。澳大利亞警告隨著中國鋼廠需求下滑，而澳洲及巴西鐵礦石產量攀升商品價格，鐵礦石未來兩年將跌超20%。
匯率上面澳元、紐元、加元等風險敏感型商品貨幣也持續表現不佳。
由于7月6日美國將對一批360億美元中國商品征稅，第二階段140億美元具體實施時間還在計劃中，中美兩大經濟體的關稅壁壘不可避免，這引發了市場對全球經濟通縮、放緩的憂慮。
昨日中國財新制造業也表現不佳，這已經不是第一次，之前的固定投資規模和企業利潤都出現了下滑，關稅引發的價格抬升抑制了市場的需求，并間接導致全球（除美國外）實體產業步入寒冬。在此背景下，購入黃金對抗通脹并不是一樁明智的買賣，資金的稀缺性只會增加購金的機會成本。
黃金在貿易戰的加持下避險屬性失靈，而中東和朝鮮局勢亦未能掀起波瀾，無處安放的求生欲使得市場資金瞄準美元資產。
筆者將其歸位兩點，一是美國經濟增長勢頭強勁與歐洲等全球大部分地區嚴重背離，比如多家投行、大佬預測美國二季度GDP增逾4%，但在6月歐元區今年增長預期從2.4%下調至2.1%。
這最終引發了兩者貨幣政策大相徑庭，即使美聯儲主席鮑威爾表示漸進式加息、并認為對稱性通脹是可以被接受的但強勁的經濟數據仍讓市場浮想聯翩，而歐元區可能在18年退出QE后仍會加大長期債券的在投資投入，就這一問題本身也足夠使得美元吸引力十足。
市場棄弱買強的行為從持倉數據上顯而易見，根據美國期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據，對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨凈多頭頭寸再次大幅下降。
截至6月26日當周，黃金期貨投機性多倉減少7797手至195118手，空倉增加12043手至118446手，創去年8月以來新高，且連續第二周在10萬手上方。
但在美元高漲之際，投機客持有的美元凈多倉連續第二周增加。數據顯示，截至6月26日，美元凈多倉規模從前一周的86.4億美元增至110.3億美元。
從黃金期貨投機性倉位變化來看，凈多倉數量大幅下降是多頭撤退和空頭卷土重來的雙重作用結果。在最近兩周，空倉數量大幅增加，使得空頭在黃金市場占得上風，也反映了市場看跌情緒頗濃，下行風險尚未完全釋放。
投資者在購入美元后美股成為極佳的去處。近階段，亞洲股市的持續重挫，但對比美指卻影響不大，昨日美股卻探底回升。
根據國際金融協會的數據，今年6月美國股票和債券約占全球投資組合的60%。
EatonVance的投資組合經理JustinBourgette今年春季削減了新興市場股票的頭寸。他打算利用這筆錢購買中小型美國股票，他認為這筆投資將受益于美國強勁經濟增長。
ETF投資者同樣在拋售黃金。全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉當前已經降至819.04噸，為去年9月以來最低水平。在整個6月當中，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉累計下降超30噸。
它們可能是在拋售黃金，填補手中其它單子的虧損，多年來黃金與各類資產負相關性極強，但當所有人遵循這一準則運行，黃金的拋壓反倒莫名的增大。
根據上述所言，如果貿易戰持續進行，黃金并不會因避險情緒升溫走高，反倒因美元走強、全球經濟通縮、流動性趨緊、新興市場資金加速流出等問題而示弱，但若美保護主義思維停歇或許能改變這個現狀，可現實卻不盡人意。
特朗普在貿易問題上未來恐還有兩步大棋，一個就是計劃起草退出WTO，雖然其出面否認，市場也普遍認為他不會放棄與其它164個國家的互惠，不過他也可以因此對不同國家征收不同關稅沒有上限設定。
這倒很符合其改為雙邊貿易談判的政策方針，鑒于其已經退出了包括聯合人權國理事會在內的五個群，（詳情見《那些年特朗普推出的聊天群》）。這種風險是存在的，屆時黃金可能因上述因素續跌。
還有就是他可能征收20%進口汽車關稅，不過這個可能性較低，歐盟已經表示可能會做出3000億美元報復反制措施，是一個天量數字。考慮到11月份的中期大選，民主黨捐贈資金力壓其所在的共和黨，再貿易問題上過于強硬可能不利于其政治根基穩固。
最后就是特朗普考慮進行第二輪稅改，會將21%的企業稅進一步下調至20%，屆時美國經濟可能還有上行空間，美元走強獲得黃金再次面臨末日審判。
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