回顧今年以來(lái)的銀行理財(cái)市場(chǎng)，收益率持續(xù)走高、監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)是兩大特征。就在上周，中國(guó)人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。并明確指出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的影響或許是最大的。
在這樣的影響下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益會(huì)如何走?《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。按照公允價(jià)值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。
也就是說(shuō)，未來(lái)傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益性產(chǎn)品將逐漸朝凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。“在調(diào)整期內(nèi)，傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品收益定價(jià)受到的沖擊不大。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示，并非此類產(chǎn)品不受影響，僅是當(dāng)前產(chǎn)品的定價(jià)受到的影響不大。他同時(shí)指出，由于期限錯(cuò)配的明令禁止，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品期限將增長(zhǎng)，促使產(chǎn)品平均收益上漲，但同期理財(cái)產(chǎn)品的收益受監(jiān)管影響不會(huì)太大。
但融360分析師劉銀平表示，“現(xiàn)在不少銀行理財(cái)還存在期限錯(cuò)配及資金池嫌疑，如果這種行為被禁止，銀行不能將短期理財(cái)?shù)腻X(qián)投入到長(zhǎng)期資產(chǎn)中，傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品的收益率會(huì)因此下降。”
值得注意的是，魏驥遙表示，目前有銀行已經(jīng)推出了凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品，但從凈值型產(chǎn)品的角度來(lái)看，目前市場(chǎng)上大多數(shù)凈值型產(chǎn)品仍然是偽凈值產(chǎn)品，隨著產(chǎn)品凈值化的推進(jìn)，產(chǎn)品的收益的波動(dòng)將增大，銀行理財(cái)產(chǎn)品將不再保本保收益。
“如果產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，把實(shí)際的投資收益分配給投資者，那么收益率有可能會(huì)比以前更高，畢竟目前大多數(shù)銀行都拿著超額收益率。”劉銀平表示，但銀行屆時(shí)很有可能會(huì)提升產(chǎn)品的管理費(fèi)，因?yàn)楫a(chǎn)品定期公布凈值以及銀行隨時(shí)應(yīng)對(duì)客戶的贖回申請(qǐng)，成本要上升。在她看來(lái)，從目前發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，整體收益率是低于傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品的，其原因就在于管理費(fèi)用較高。
管理費(fèi)用主要源于兩方面，一是因?yàn)殂y行要定期公布凈值，二是由于凈值型產(chǎn)品是開(kāi)放式的，銀行要隨時(shí)應(yīng)對(duì)客戶的贖回需求，所以銀行發(fā)行開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品的成本要高于封閉式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而就提高了管理費(fèi)。“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果凈值型理財(cái)產(chǎn)品逐漸增多，規(guī)模化管理成本還是會(huì)下降的。”劉銀平說(shuō)。
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