關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“指導(dǎo)意見”)，全文一萬余字，“風(fēng)險(xiǎn)”一詞總共出現(xiàn)了64次，防控金融風(fēng)險(xiǎn)的決心之強(qiáng)毋庸置疑。
有分析人士指出，開放式產(chǎn)品與凈值型產(chǎn)品成為銀行理財(cái)主流的趨勢不可改變，特別是凈值型產(chǎn)品，因其可以釋放停留在銀行方面的剛兌風(fēng)險(xiǎn)，是未來理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的必然模式。
而在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中排名第二的信托業(yè)也將發(fā)生根本性變化，占據(jù)信托產(chǎn)品半壁江山、主要目的是監(jiān)管套利的“通道”類產(chǎn)品將會(huì)萎縮，信托業(yè)或?qū)⒏鎰e高速增長期。
《指導(dǎo)意見》明確指出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。普益標(biāo)準(zhǔn)的研報(bào)指出，新定義的出臺(tái)對(duì)于當(dāng)前銀行理財(cái)市場的沖擊較大。截至 2017 年第三季度，保本類理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模仍然超過5萬億，市場需求程度較高。該類產(chǎn)品的禁發(fā)銀行必將成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
整體來看，開放式產(chǎn)品與凈值型產(chǎn)品成為銀行主流的趨勢不可改變，特別是凈值型產(chǎn)品。從城商行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品數(shù)量變化來看，也應(yīng)證了這一點(diǎn)。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺(tái)的統(tǒng)計(jì)，截至 2017 年 9 月 30 日，凈值型產(chǎn)品存續(xù)總量為 1278 款(外資行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品除外)。其中，城商行凈值型產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為 342 款，較去年同期增長 27.14%，呈高速增長態(tài)勢。
從調(diào)整現(xiàn)狀來看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整取得了一定進(jìn)展，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行家數(shù)在逐步增加。普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止 2017 年 9 月 30 日，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行家數(shù)為 44 家，較去年同期增加 5 家。其中，城商行數(shù)量為 20 家，較去年同期增加 4 家，居各類銀行之首。相較城商行，全國性銀行(包括國有控股銀行和股份制商業(yè)銀行)和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)沒有明顯變化。普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，原因在于大部分全國性銀行憑借其雄厚的研究實(shí)力與較高的投資管理水平，早已在凈值型產(chǎn)品方面有所布局。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)則因其實(shí)力相對(duì)較弱、研究能力有限，大面積布局凈值型產(chǎn)品還需一定時(shí)日。
方正證券(8.070, -0.03, -0.37%)的研究報(bào)告中指出，2007-2016年信托業(yè)實(shí)現(xiàn)了9年20多倍的規(guī)模擴(kuò)張奇跡，年復(fù)合增速高達(dá)近40%。截至2017年上半年，信托業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到23.14萬億，在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中排名第二，僅次于銀行理財(cái)28.40萬億的規(guī)模。
信托規(guī)模的飛躍式發(fā)展得益于“銀信合作”模式：通道業(yè)務(wù)繞過監(jiān)管，為房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目融資。但銀信合作通道業(yè)務(wù)帶來了巨大隱患：一是逃避監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)積聚;二是繞開信貸政策限制，影響宏觀調(diào)控效果。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，通道類業(yè)務(wù)占全部信托產(chǎn)品的60%左右。海通研究所預(yù)計(jì)，如果按照《指導(dǎo)意見》所要求的全面禁止通道與嵌套，預(yù)計(jì)影響信托收入約100億元，約占目前信托總收入的10%。對(duì)于通道業(yè)務(wù)占比很高的公司來說，《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)是對(duì)其的巨大打擊，行業(yè)分化會(huì)加劇。
《指導(dǎo)意見》還不允許多層次嵌套，通道業(yè)務(wù)至多僅能套一層。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析人，通道業(yè)務(wù)模式將發(fā)生很大變化。傳統(tǒng)的“銀行理財(cái)+信托通道+其他“的模式”將簡化為”銀行理財(cái)+信托主動(dòng)管理“，或者”銀行代銷+信托通道+其他主動(dòng)管理“的模式。
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