黨的十九大為中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展畫下了新藍(lán)圖，我國推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本思路是什么？怎樣加快建設(shè)現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)體系？如何通過資本市場來解決現(xiàn)階段社會的主要矛盾？記者通過專訪湘財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康，尋找答案。
李康認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)要保持高質(zhì)量發(fā)展，始終要靠資本市場改革和創(chuàng)新，要發(fā)展直接融資渠道，通過資本市場IPO發(fā)行常態(tài)化的方式為實體企業(yè)提供股權(quán)融資，與此同時，十九大提出建立多層次的資本市場體系，顯示出資本市場在金融體系中的重要性將日益提升。
隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時代，未來經(jīng)濟(jì)改革的主軸是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，進(jìn)一步完善要素市場化配置。李康認(rèn)為，資本市場是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要構(gòu)成，是市場化配置資源的主戰(zhàn)場，未來資本市場在金融體系中的重要性將日益提升。在新階段，資本市場保持穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展基調(diào)，這是基于對資本市場作用的重新認(rèn)識和重新定位。
從歷史經(jīng)驗來看，一個國家的真正崛起，很大程度上取決于資本市場的發(fā)達(dá)程度和效率。
“中國也不例外，中國資本市場的日益壯大有力支持了經(jīng)濟(jì)過去幾十年的持續(xù)增長?！崩羁捣治觯紫?，資本市場有效推進(jìn)了中國的大規(guī)模資本形成。從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，中國經(jīng)濟(jì)成功的關(guān)鍵原因在于遵循了比較優(yōu)勢發(fā)展戰(zhàn)略，改革開放之初，制約中國工業(yè)化的主要障礙是缺乏良好的資本形成機(jī)制，而中國資本市場的日益壯大對于促進(jìn)中國大規(guī)模資本形成起到了至關(guān)重要的作用。資本市場的從無到有，從制度層面推動了中國儲蓄率和投資率的上升，將龐大的居民儲蓄資源有效轉(zhuǎn)化為投資資本，啟動了工業(yè)化和城市化進(jìn)程。城市人口和就業(yè)人口的增加，反過來又推動了儲蓄率和投資率的上升，為中國經(jīng)濟(jì)增長提供了最初動力。
其次，資本市場優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，提高了直接融資比重。中國金融體系一直存在著間接融資比重過高的問題，資本市場的發(fā)展很大程度上優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，使金融體系不斷從“銀行主導(dǎo)型”趨近于“市場主導(dǎo)型”模式，直接融資比重達(dá)50%以上，很大程度上緩解了高杠桿帶來的金融風(fēng)險。
再次，資本市場培育了大量優(yōu)秀企業(yè)。中國優(yōu)秀企業(yè)、大型企業(yè)的崛起，背后離不開資本市場的支持，財富500強(qiáng)里面現(xiàn)在中國已經(jīng)有115個企業(yè)上榜。
統(tǒng)計顯示，今年以來已經(jīng)有367家IPO公司完成上市，募資1842.94億元。一方面，資本市場對優(yōu)秀企業(yè)起到了篩選功能。通過嚴(yán)格的IPO程序和市場機(jī)制，資本市場將資源有效率地使用、能夠創(chuàng)造高價值的企業(yè)篩選出來，降低融資成本。另一方面，資本市場對優(yōu)秀企業(yè)還有著培育功能。上市企業(yè)通常建立了更規(guī)范的公司治理機(jī)制和信息披露機(jī)制，企業(yè)經(jīng)營效率大幅提升，資本結(jié)構(gòu)更為合理，企業(yè)價值得到進(jìn)一步提升。
最后，資本市場拓寬了居民的投資渠道，使居民資產(chǎn)組合更加多元化，通過財富效應(yīng)提高了居民的消費(fèi)能力。
李康指出，未來30年，中國將追求一種更加均衡、更加包容、更加普惠的成長，這同樣需要資本市場將增長速度和增長質(zhì)量協(xié)調(diào)起來。
“資本市場需要穩(wěn)中求進(jìn)，是因為目前資本市場的微觀結(jié)構(gòu)、覆蓋面、效率還有很大的空間需要提升。”李康強(qiáng)調(diào)，資本市場的大起大落會造成對實體經(jīng)濟(jì)的支持不是特別有利，因此維護(hù)金融穩(wěn)定是未來五年中國金融改革的重要工作。導(dǎo)致目前資本市場出現(xiàn)問題的誘因很多，如果不把握“穩(wěn)中求進(jìn)”這一基調(diào)改革資本市場深層次問題，將錯失解決問題的關(guān)鍵和糾正錯誤的時機(jī)。
李康指出，資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)是讓資本市場服務(wù)于保護(hù)投資者和社會資產(chǎn)的根本目標(biāo)，使資本市場真正扮演全社會財富托管人的角色。如果資本市場的各種亂象繼續(xù)存在，導(dǎo)致民眾對資本市場懷有敵意和誤解，那么資本市場發(fā)展將進(jìn)一步受到抑制。因此，穩(wěn)中求進(jìn)發(fā)展資本市場的前提是提高人們的認(rèn)識，維護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定，要通過更好地運(yùn)用資本市場工具，而不是一味地減少和限制資本市場。這一過程需要持續(xù)不斷的創(chuàng)新和政策推動，必然是一個緩慢的過程。
李康表示，實體經(jīng)濟(jì)與金融之間相輔相成，實體經(jīng)濟(jì)是根，金融是滋養(yǎng)實體經(jīng)濟(jì)的水分，脫離了實體經(jīng)濟(jì)這棵大樹的庇護(hù)，沒有了實體經(jīng)濟(jì)之樹的根系的吸收，金融之水則終將干涸；同樣，離開了金融之水的滋養(yǎng)，實體經(jīng)濟(jì)的大樹也終將枯萎。任何一方發(fā)展過度都會產(chǎn)生負(fù)面效用。如果金融反客為主，就會造成資金空轉(zhuǎn)，流向各類投機(jī)領(lǐng)域，引發(fā)各類資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，2008年的金融危機(jī)就是前車之鑒。但如果過度強(qiáng)調(diào)實體經(jīng)濟(jì)，無視金融的作用，實體經(jīng)濟(jì)最終也將無法順暢運(yùn)行，資源配置效率的下降會導(dǎo)致社會財富及居民整體福利的下降。
“實體經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系，好比人體的五臟六腑與血脈經(jīng)絡(luò)，二者同等重要，缺一不可?！崩羁堤岢?，沒有金融提供投融資服務(wù)，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會缺少必要的資金，沒有實體經(jīng)濟(jì)提供商品服務(wù)的價值創(chuàng)造，金融的資源配置作用也就無從發(fā)揮。金融市場在實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起到對接投融資雙方，提高資源配置效率的作用。不能脫離實體經(jīng)濟(jì)談金融，也不能脫離金融發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)。從更廣的意義上說，金融本身即是實體經(jīng)濟(jì)的一部分。當(dāng)前通過改革手段，加強(qiáng)金融系統(tǒng)的監(jiān)管，是對金融發(fā)展速度超越實體經(jīng)濟(jì)增長速度的糾偏，并非否定金融市場的作用與地位。
談及十九大之后資本市場面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，李康認(rèn)為，金融要服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)，更重要的方面是發(fā)展直接融資渠道，包括通過資本市場IPO發(fā)行常態(tài)化的方式為實體企業(yè)提供股權(quán)融資。資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行是這一戰(zhàn)略成功實施的前提與基礎(chǔ)，這也要求有關(guān)部門建立更加完善的相關(guān)制度法規(guī)，給予市場一個可預(yù)期的環(huán)境，而投資者的長期信心是資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展的根基。
李康表示，十九大提出建立多層次的資本市場體系，把直接融資放在更重要的位置，資本市場在金融體系中的重要性將日益提升。未來資本市場發(fā)展方向的重點(diǎn)在于正確處理好投資和融資的關(guān)系。
十九大報告指出，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾”，李康認(rèn)為，通過資本市場讓廣大人民分享改革開放的成果理應(yīng)成為資本市場發(fā)展的結(jié)果，所以說資本市場的功能完善和制度建設(shè)要正確處理好資本市場的投資和融資功能的辯證關(guān)系。
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